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（三）下游需求分析从房地产数据来看，今年1-10月房地产投资完成额达到99324.92亿元，已接近去年1-11月累积完成水平。同比增速为9.7%，今年以来继续保持高增长的态势，但环比1-9月降低了0.2%，自7月以来增速逐渐回落。其中，住宅投资70370亿元，增长13.7%，增速同样有所回落。住宅投资占房地产开发投资的比重则达到70.8%。商品房数据方面，销售面积达133117万平方米，同比增2.2%，相比1-9月回落0.7%。10月单月，新开工面积仅为16171万平方米，降至2018年最低，同比增速14.74%，环比下降16.17%。综合而言，10月份房地产开发景气指数有所回落，减少0.05点至101.94。增长已经出现乏力现象，由于季节性的原因以及经济增长放缓等因素，房地产新开工，土地购置面积增速等数据逐渐开始降温。但从数据来看，本轮房地产市场上涨周期已经持续41个月，刷新我国地产上涨周期时长记录。

3、后期食糖进口量与临储到期或增大市场供应量目前进口关税仍为90%，外糖在12-13美分区间内，配额外进口利润- 200到-350元/吨，配额内利润在1700-1800元/吨左右。中国4月份进口食糖34万吨，同比减少13万吨，环比增加28万吨。18/19榨季截至4月底我国累计进口糖139万吨，同比增加2.78万吨， 2019年1-4月累计进口54万吨，同比减少36.19万吨。2019年我国食糖进口配额仍为194.5万吨，预计后期进口糖将逐渐增加，关注进口糖对国内市场供应端的影响。

在投资分析师张承看来，此前Hulu股权结构较为复杂，在迪士尼获得hulu全面运营控制权后，该流媒体服务将被纳入同一体系下，“Hulu虽然用户增长很快，但是一直在烧钱，如果加上迪士尼其他服务的捆绑，在未来几年内实现盈利应该不是问题。”02、再战线上

短期理财基金成为上半年最火爆基金品种之一，这一类整体超过7000亿的基金将要迎来整改新规。据中国基金报记者获悉，按照“资管新规”要求，采取摊余成本法估值的短期理财基金一直存有整改的压力。近期业内传出针对短期理财基金的整改指引，要求短期理财基金按债券型基金规则进行规范，调整投资范围和投资比例至“80%以上资产投资于债券”，一改此前短期理财基金重点投资银行定期存款及大额存单、债券回购和短期债券等资产的格局。

国内需求疲弱，糖厂通过第三方配额出口糖。由于目前印度国内市场糖需求疲弱，许多马哈拉施特拉邦糖厂发现很难以政府设定的最低售价（MSP）销售糖，因此选择以远低于最低售价的第三方配额出口糖。18/19榨季印度糖总供应量将达到2340万吨，再除去 2600万吨的国内食糖消费量和350万吨的出口，预计2019/20榨季印度糖库存将达到创纪录的1390万吨。因此，中短期看，印度目前处于榨季生产的尾声，干旱影响加剧，对播种和未来产量预期造成较大影响，有利于长期价格的回暖，但阶段性的产量高于预期，限制糖价上方空间，糖价超过13-13.5美分，印度糖将具备出口的可能。短期重点关注印度天气情况。

但大幅拉低固投数据的并不是地产，而是斜率陡峭向下的基建投资。2017年基建的同比增速还有20%的水平，进入2018年则快速下滑，年中最低增速不及5%。基建投资增速下滑的原因，我们认为主要源于地方政府债务约束的不断收紧；同样，给金融机构“降杆杆”也一定程度基建的进度。非标融资的收紧，使得地方政府不能再给融资平台背书，非标融资下降速度极快；另外，银行理财方面，也加强了对非标的监管，资管新规等都划定了非标的比例红线。此外，PPP项目落地速度放缓。因此，总体看，地方政府债务的“显性化”是基建投资下滑的重要因素。但2019年固投的最大希望来自于基建。这是因为2019年解决了基建“缺钱”的问题。往往一季度是地方债发行最少的时候，主要因为地方政府债务限额要等3月份得到授权后发能启动发行，有时会由于调整预算而拖延至5月份。但是今年，随着2018年12月全国人大常委会提前授权的限额1.39万亿，我们预计整体发债进度会提前至一季度，一季度规模要将近万亿。全年地方债发行规模预计为4.6-5万亿元，较2018年的4.17万亿元，增长幅度在10%-20%。扣除地方政府一般债增量后，余下地方债专项债增量约2.2万亿元。而专项债由于发行利率更高、偿债来源更明晰，发行难度和对基建的针对性更强，是基建发力的重要经济来源之一。另外，从基建项目来看，“补短板”九个方向确定的：脱贫攻坚、 铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生。从2018年11月到现在批复的项目看，铁路、轨道交通等是主要方向。